В статье на сайте ВЭФ освещаются недостатки в оценках "нижерыночного" финансирования в Китае

Женева, 18 июля /Синьхуа/ -- Некоторые международные исследовательские институты, по-видимому, ошибочно квалифицируют финансирование со стороны китайских коммерческих банков как субсидии, главным образом из-за использования критериев, не соответствующих рыночным реалиям, что приводит к вводящим в заблуждение выводам. Об этом говорится в статье, недавно опубликованной на сайте Всемирного экономического форума /ВЭФ/.

Авторами статьи выступили Ян Хэ, генеральный секретарь Китайского общества современных финансов, и три других эксперта. В ней отмечается, что в недавно опубликованных международными организациями, такими как Организация экономического сотрудничества и развития /ОЭСР/, отчетах по промышленной политике утверждается, что китайские коммерческие банки предоставляют китайским предприятиям масштабное финансирование по ставкам "ниже рыночных". Этот факт приводится в качестве доказательства широкомасштабного субсидирования промышленности в Китае.

Однако авторы утверждают, что в этих исследованиях зачастую выбираются "рыночные критерии", которые не отражают реальные условия функционирования финансовой системы Китая и практику коммерческого кредитования, а корпоративные займы, привлекаемые по ставкам ниже этих искусственных критериев, считаются субсидированными.

Например, как отмечается в статье, приравнивание китайской базовой процентной ставки по кредитам для первоклассных заемщиков /LPR/ к безрисковому критерию приводит к ошибочному предположению, что любая ставка по кредиту, ниже LPR, является ниже рыночной. На самом деле LPR служит лишь референтной ставкой для ценообразования по кредитам, а коммерческие банки применяют дифференцированное ценообразование, корректируя спреды с учетом конкретных характеристик заемщика. Ставка по кредиту, ниже LPR, скорее всего отражает низкий кредитный риск заемщика или высокое качество залога, а не наличие преференциального режима.

Авторы также отмечают, что применение методики расчета ОЭСР к выборке эмитентов корпоративных облигаций США дает аналогичные результаты, свидетельствующие о повсеместном финансировании "ниже рыночного уровня", что еще раз подтверждает: выбор критерия существенно искажает вывод о том, является ли финансирование субсидированным.

В результате построения более сопоставимого рыночного критерия, учитывающего особенности финансовых рынков и корпоративного сектора Китая, в статье было установлено, что средняя стоимость финансирования для предприятий, включенных в выборку, напротив, превышает рыночный критерий на 0,2 п.п.

Кроме того, как отмечают авторы, рентабельность крупнейших китайских коммерческих банков соответствует показателям ведущих банков США, Европы и Японии, а в некоторых случаях даже их превышает, что свидетельствует об отсутствии каких-либо системных уступок в плане рентабельности ради предоставления финансирования по ставкам "ниже рыночных".

Авторы статьи пришли к выводу, что использование более обоснованных рыночных критериев имеет решающее значение для повышения точности, достоверности и объективности международных оценок субсидий.